每经编辑 赵云    

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5月20日A股震荡攀升，沪指创8个月新高，上证指数收涨0.54%报3171.15点，深证成指涨0.43%报9750.82点，创业板指涨0.59%报1875.93点。量能方面，市场成交额逼近万亿，放量明显。盘面上，周期股全线走强，以黄金为代表的有色金属领涨。

地缘政治冲突升级，黄金股票ETF（517400）上涨5.62% 

上涨原因分析：地缘政治冲突升级+美联储降息预期升温，对贵金属构成一定利好 

地缘政治冲突方面，根据凤凰网资讯，当地时间5月20日清晨，伊朗官方对外确认，伊朗总统莱希、伊朗外交部长阿卜杜拉希扬等高级官员，已在5月19日发生在该国西北部东阿塞拜疆省瓦尔扎甘地区的一场直升机事故中遇难。该消息使得中东地缘政治风险可能有所升级，市场避险情绪大幅升温，以黄金为代表的贵金属上涨，国际金价（COMEX黄金）盘中触及2454点高位，也对权益市场的情绪有一定促进作用。 

美国4月CPI同比及环比均低于前值，通胀预期有所冷却；加上4月零售销售数据低于预期，一定程度显示出美国经济动能增长边际放缓，市场对于美联储降息预期有所升温，对贵金属也构成一定利好。 

美国劳工部公布4月CPI数据显示，季调同比增速为3.4%，持平于预期，低于前值的3.5%。剔除食品和能源项之后的核心CPI同比增速3.6%，持平于预期，低于前值的3.8%，同比涨幅降至3年以来最低。 

分项来看，能源项同比增速2.6%，前值为2.1%。食品项同比增速2.2%，与前值持平。核心服务项同比增长5.3%，略低于前值的5.4%，是通胀主要支撑。其中住所项同比增长5.5%，低于前值的5.7%，租房价格增速有所回落。核心商品项同比增速-1.2%，前值为-0.7%，保持继续回落，主要由于汽车促销力度偏强。虽然周内的美国4月PPI环比增速（0.5%，预期0.3%）超预期，但是理想的CPI数据支持下，市场的对于通胀的预期有所冷却。 

此外4月美国零售销售月率环比持平，大幅不及预期的0.4%，前值也从0.7%下修至0.6%。美国4月零售销售停滞不前，之前两个月的增幅被向下修正，表明借贷成本高企和家庭债务增加促使消费者更加谨慎。综合来看，虽然上周有部分联储官员讲话偏鹰，但市场对于联储的降息预期有所升温，对于金价也构成一定利好。根据联邦基金利率期货，9月首次降息概率从76%升至82%，年内降息幅度从上周的41bp升至44bp。 

【后市展望】 

基本面上，虽然短期可能有波动调整风险，但中期看，美联储依然有望年内开启降息，大方向宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。若出现回调或可考虑逢低布局。 

近年地缘政治风险事件频发，2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备长期上行动能。 

历史走势来看，黄金股走势趋势上类似于金价，但近年来金价上涨期间，黄金股的走势可能相对商品金更具弹性。基本面上看，上游自有矿产丰富+下游购金需求旺盛，黄金企业的利润水平有望提升。感兴趣的投资者可关注黄金股票ETF（517400）、黄金基金ETF（518800）。 

 

风险提示： 

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我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。 

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。