每经编辑 叶峰    

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周三（4月17日），大盘全天单边回升，连挫两日的小微盘强势反包领涨。全天超5000股飘红，逾200股涨停。

截至收盘，上证指数涨2.14%报3071.38点，创业板指涨2.11%。A股全天成交9238.6亿元，环比略减；北向资金小幅净卖出2亿元。

通信ETF（159551）收盘大涨4.43%

【上涨原因分析】证监会回应分红和退市问题，小盘风格整体反弹；海外通信网络互联芯片厂商预期AI驱动光连接市场保持高增

此前市场担心新“国九条”中，分红和退市监管新规会导致大量小市值上市公司退市，因此近期小盘风格大幅下跌。而昨晚证监会回应，本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。

根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。通信ETF（515880）目前50只成份股，有44只总市值在500亿元以下，板块小盘股今天涨幅普遍较大。

产业情况方面，上周海外通信网络互联芯片厂商Marvell举办了主题为“面向AI时代的加速基础设施建设”投资人交流会，根据公司交流，AI推动互联速率从每4年迭代一次变成每2年迭代一次，加速互连速率迭代，光模块、光器件需求空间广阔。

【后市展望】AI推动光通信产业链加速成长，海外云厂商、国内运营商加码算力基建投资，2024年光模块公司或将迎来订单、业绩的放量，通信ETF（515880）投资机会显著

近期OpenAI宣布允许用户无需注册直接使用ChatGPT。AI音乐生成产品Suno更新至V3版本并免费开放，周访问量接近1000万。AI应用的丰富度和可触达性持续提升，算力基础设施需求强劲。

Marvell在“面向AI时代的加速基础设施建设”投资人交流会上表示，AI服务器128卡集群只需1:1的光互连，一个中等规模的1000卡集群需要两层交换，即2:1的光互连，H100需要三层交换，需要3:1的光互连。这一比例从1:1到2:1到3:1，未来将达到5:1，甚至10:1。在人工智能集群中，光模块、光器件的成长将会非常迅速。

北美云商自一月陆续披露财报后，整体资本支出乐观，持续加码AI算力基础设施。包括Meta上修2024年Capex指引上限，持续强化AI基础设施建设。公司在业绩电话会上表示，上调2024年Capex上限20亿美元，预计2024年全年将达300亿-370亿美元（此前预期为300亿-350亿美元）。

谷歌公司在业绩电话会表示，2024年资本开支将会显著高于2023年。根据公司官网，4月9日，公司在Google's Cloud Next 2024上发布了AI系列模型产品及更新，Gemini 1.5 Pro是谷歌目前性能最强大的生成式AI模型，在这次大会上首次提供本地音频理解功能，能对在Google AI Studio中上传的视频的图像（帧）和音频（语音）进行推理。

国内来看，2024年来，电信运营商智算中心密集投入使用。2024年，尽管电信运营商资本开支总额下降，但却加大算力相关资本开支，中国移动算力计划资本开支475亿元，同比增长21.5%；中国电信产业数字化计划资本开支370亿元，同比增长4.1%。此前，中国电信、中国联通已开启AI服务器采购，数量分别为4175台、2503台，预计后续中国移动也会开启AI服务器采购。

数据要素方面，4月1日，2024年全国数据工作会议在北京召开。我国2023年已搭建起培育数据要素市场、发展数字经济的初步框架，数据产业图谱基本完成，为后续发挥数据要素乘数效应打下坚实基础，催化各行业数据要素商业化加快落地。

未来光模块依然是核心算力设备板块，国内龙头厂商先发优势显著，拿下北美订单具有高确定性，同时业绩能见度高、落地性强。部分龙头公司2023年归母净利润增速在70%以上，此前储备的高速率光模块等新技术也在持续落地，2024年光模块公司或将迎来订单、业绩的放量，通信ETF（515880）投资机会显著。

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