每经编辑 肖芮冬    

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要点：

1、国内外AI多模态大模型的持续突破及后续商业化，有望大幅降低广告、课件、短剧、动画、剧集、电影、游戏等制作成本，提高IP开发、广告营销、教学效率、游戏研发效率及体验，扩大商业化空间。投资者可积极关注AI应用端相关产品影视ETF（516620）、游戏ETF（516010）投资机会。

2、本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。后期在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业将由过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式，转向更看重投入产出的模式，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。感兴趣的投资者可以持续关注煤炭ETF（515220）的投资机会。

3、PC行业逐步走出下行周期，行业拐点或已出现。未来国内的算力崛起离不开软件生态的配套，在性能上达到国际领先水平后，软件生态将是各大厂商需要攻克的另一难题。全球AI算力维持高景气，国产芯片替代空间广阔，国产算力也有望超预期发展。可以关注计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）的投资机会。

4、世界各国或进入军费高增周期，我国军费仍有增长空间。随着部分行业新一轮产能摸底，部分公司有望持续提前兑现订单。后续大规模合同推进，军工行业有望底部反转，进入新的增长周期。军贸市场需求旺盛，民机发展有望拉开历史新篇章，航空航天与防务领域或将长期处于较高景气度发展阶段。感兴趣的投资者可以关注军工ETF（512660）的低位布局机会。

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